天池| 藁城| 明溪| 商水| 揭西| 崇义| 奈曼旗| 新源| 马关| 巴林右旗| 武清| 博爱| 梁河| 蒙城| 鹿泉| 景谷| 高青| 北戴河| 赞皇| 天水| 科尔沁左翼中旗| 绥芬河| 武宣| 汉寿| 林周| 莒南| 穆棱| 轮台| 科尔沁左翼后旗| 石门| 沾化| 万山| 唐县| 孟津| 当阳| 沙河| 二连浩特| 天津| 珲春| 乌恰| 阳东| 阜新市| 和林格尔| 嘉善| 惠东| 镇远| 天山天池| 茄子河| 安岳| 休宁| 开县| 尤溪| 甘泉| 陇县| 香河| 岳阳县| 沙县| 桐柏| 阳城| 尤溪| 深泽| 南票| 东台| 鹰手营子矿区| 朝天| 武宣| 察哈尔右翼前旗| 天水| 德格| 界首| 三门峡| 桦甸| 开封市| 宜春| 武陟| 汕头| 上街| 潢川| 烟台| 连山| 钟祥| 会泽| 蒲城| 武鸣| 常州| 澄迈| 丹徒| 大竹| 迭部| 永昌| 册亨| 永善| 巴东| 徐州| 双江| 铅山| 嘉峪关| 平陆| 惠山| 沂水| 带岭| 科尔沁左翼后旗| 铜梁| 安宁| 扬州| 武隆| 双阳| 黎川| 淳安| 松潘| 黑山| 宜君| 桦川| 文山| 鲅鱼圈| 通化县| 奎屯| 申扎| 秭归| 景东| 定南| 西林| 山西| 阜城| 玉溪| 临桂| 新民| 临海| 镇平| 敦煌| 泸州| 南通| 内黄| 清水| 桃源| 闽清| 乐安| 抚州| 云南| 宁城| 林甸| 安陆| 陆河| 沙县| 防城区| 赵县| 巴中| 定远| 泾阳| 乌海| 绥滨| 紫云| 新丰| 诸城| 平潭| 大厂| 渠县| 吉安县| 灌云| 唐河| 额敏| 罗定| 曲阜| 阳新| 沧州| 班玛| 渝北| 长春| 漳浦| 咸宁| 潞城| 枝江| 孟村| 玉屏| 怀柔| 邱县| 北流| 桦南| 平乐| 巍山| 沅江| 云梦| 镶黄旗| 昌都| 张北| 炉霍| 崇义| 石柱| 峨眉山| 澳门| 连城| 新洲| 梁平| 文昌| 常宁| 桓台| 黄山区| 双鸭山| 息县| 商丘| 双柏| 平度| 佳木斯| 连云港| 黑龙江| 扎囊| 剑阁| 头屯河| 蓟县| 齐齐哈尔| 安县| 慈利| 海门| 老河口| 内黄| 龙江| 溧阳| 红星| 德惠| 云安| 全椒| 海沧| 孝义| 惠东| 通河| 高阳| 玛多| 忻州| 博爱| 峨边| 鄂托克前旗| 邵阳市| 镇平| 博爱| 咸宁| 临朐| 苍梧| 平武| 勃利| 龙凤| 定南| 犍为| 舞钢| 大宁| 吉林| 宁陕| 松阳| 上饶市| 通城| 庆元| 临洮| 长兴| 西山| 荔浦| 错那| 三都| 江津| 左贡| 广元| 化隆| 南陵| 潞城| 黄山市| 康马| 浙江快乐12玩法介绍

方庄环岛西:

2018-05-21 07:39 来源:鲁中网

  方庄环岛西:

  重庆快乐十分直播“迄今为止,还没有一个中成药以药品形式被美国FDA和欧盟EMEA批准注册,中国只是全球植物药企业的中药材及植物提取物原料出产地。然而,国际可再生能源发展有限公司的发展目标并不仅限于马耳他本地市场,该公司计划五年内实现欧洲大陆300兆瓦新能源项目。

这类言论不绝于耳,有媒体甚至将其总结为“2018年刚过两个月,西方就给中国扣上了四顶高帽”。责编:何洁

  乡亲们关切地说:“老部长,过去你为革命吃了那么多苦,现在身体又不好,就不要和我们一样干了,指点指点就行啦。它经常与不同的词汇互相搭配,衍生出不同的意思,如“互怼”(收拾)、“来怼个鸡腿吧”(吃)、“怼得不赖”(干)、“开怼”(开始)等等。

  公社还表示,各航空公司旅客的购买力差异对免税店销售的影响实际较小。随着中国经济快速的发展,国人消费水平与需求的日益提高。

海外视野,中国立场,登陆人民日报海外版官网——海外网或“海客”客户端,领先一步获取权威。

  今年美国将斥资7亿多美元升级装备。

  笔者认为,所有这些预期之变既是均衡力量显现的结果,又将对长期趋势产生极其微妙的影响。脆弱的“中美蜜月期”?国内舆论此前普遍看好此次对话,对可能出现的问题几乎没有给予任何警告。

  说那些加了花式作料的煎饼馃子,天津本地人“基本上都不会买”恐怕也严重涉嫌夸大事实,老人们有口味偏好尚可信,说行色匆匆的上班族、小青年非“正宗”不吃,谁信呐!再说,天津也是“国际化大都市”,煎饼馃子都分出个“正宗”和“不正宗”来,在文化心态上就很不正宗,那意思别人家的、路边摊的煎饼馃子都是“庶出”、“别支”、“仿品”、“假冒”……干嘛呢,这是?(文/张翼)责编:刘思悦、李鹏宇

  ”肖伟表示,作为中医药的原创国,中成药如果不能以药品形式堂堂正正进入国际市场特别是欧美市场,中药国际化就只能是一句空话,我国中药产业也只能处于全球天然药物产业链的低端。负责地接的桂林华仕国际旅行社提供代订景区、酒店、导游服务,所有代订的景区、食宿费用由谢某负责。

  美方此举不利于中方利益,不利于美方利益,不利于全球利益,开了一个非常恶劣的先例。

  炸金花棋牌游戏日本政府及团地也对来日本的留学生有各种各样的奖学金以及援助机制。

  特朗普还说,他和普京或许会在“不久的将来”举行会晤,讨论军备竞赛和其他问题。“一带一路”倡议背后的精神也是如此,大家共商、共建、共享,为了共同的利益和事业紧密合作,这一原则始终贯穿于两国的邦交历史之中。

  北京pk10骗局全过程 广东快乐10分开奖走试 网络棋牌斗牛漏洞

  方庄环岛西:

 
责编:

首页 >> 正文

历史制度主义视角下的金融危机
2018-05-21 作者: 徐瑾 来源: 上海证券报

?

作者:(美)史蒂芬·贝尔(英)安德鲁·欣德摩尔
出版:中信出版社?
  2008年金融危机刺激了无数经济学家、政策制定者乃至媒体评论员的创造力。某种程度上,这次金融危机带来的智力激荡已直追1929年大萧条。不过遗憾的是,新闻界的作品往往聚焦于发生了什么,突出银行家的贪婪,在详细叙述细节之余忽略制度背景,而经济学研究往往聚焦于分析危机的各种经济学成因,对不同原因的互动则略过不谈,《宇宙的主人,市场的奴隶》算是个特例。

  这本论著的两位作者分别是澳大利亚昆士兰大学政治学教授史蒂芬·贝尔(Stephen Bell)和英国谢菲尔德大学教授安德鲁·辛德摩尔(Andrew Hindmoor),本书基于一篇同名论文,该文获The British Journal of Politics and International 2015年最佳论文。宇宙的主人,市场的奴隶,初听起来有点奇怪,其实指代都是同一批人,即金融危机中心的资深银行家,他们在金融市场内外呼风唤雨,影响了自身,也影响了制度,而制度反过来也影响了他们。他们运用自身魔力,将银行业从严格监管制度之中解放出来,却使银行及自身陷入更大的麻烦之中而无法自拔。

  在金融危机之前,这批资深银行家处于各自公司行业的核心,他们大多数推动放松金融监管,引导各自机构在金融狂飙突进的狂欢中获得极大利益。从这方面讲,他们可谓“宇宙的主人”,引领银行业和金融业的革命,金融业成为欧美的核心产业,英美银行纷纷推出各种高营利性金融产品,对应全球经济蒸蒸日上,风险看起来遥不可及,甚至被认为开启了“铂金时代”(platinum age)。从2004年到2007年,全球十大银行的资产负债表规模翻番,金融业成为经济核心产业,英国银行业资产负债表即高达该国GDP的五倍。“宇宙的主人”一词如此贴切,源自一部著名小说《虚荣的篝火》对一位华尔街大佬的描述,小说同名电影由汤姆·汉克斯主演,影响直追昔日经典电影《华尔街》。

  另一方面,这批主张放松管制的银行家或监管者,又是自由市场的真正信徒。站在大时代来看,甚至放松金融监管,其实也是在上世纪70年代新自由主义大旗之下推进的。随着金融自由化制度确立,各种增产证券及金融交易的扩张,改变了银行业,带来了极大的利益,也使银行竞争更为激烈,金融系统变得极不稳定,最终这些“宇宙的主人”也沦陷于他们一手创造的制度或“金手铐”之中,逐步变为“市场的奴隶”。作者的结论是,银行家放松监管的制度变革进程解放了银行业,也“推动了以金融化形式发生的结构变革”,也正是受到了市场制度和结构动态化的重大影响,银行家几乎受其“奴役”,“市场的制度和结构动态化促成了银行业的革命,并最终导致了银行家和金融家的败局。”

  传统制度理论认为,多数制度对行为人有着强烈的影响和制约,即制度决定人的行为,而不同的人区别并不大,而本书作者认为传统制度理论夸大了制度约束,而且也忽略行为人、制度和结构之间的互动,因此本书力图证明人对制度有强烈的能动性,比如银行家在金融危机前对监管条款的影响,“主流的制度研究方法经常忽略制度与更宏大的结构之间如何互动,这也就意味着制度理论对于塑造行为人和制度变化的各类因素的描述范围也许过窄。”

  依据主流经济人的假设,银行家或银行业应该会对外界激励做出正确反应,但事实上,在竞争中多数人选择了跟从,即使面对非理性繁荣也在所不惜。回望金融危机,当时的线索其实相当明显,很容易得何必如此的感慨,当时的繁荣显然是建立不可持续的杠杆模式之上,作者援引研究指出了很多明显不合理的情况,例如在2005年至2006年间,发行了约64000只评级为AAA的证券,而美国当时只有十多家上市公司具有相同的信用度,再比如加利福尼亚州年收入14000美元的草莓采摘工人,却获得72万美元的购房贷款。

  因此,为了更好理解金融危机,更应从内部人眼光,即从银行家的思维方式来看金融危机。作者认为,银行家的异常反应并不仅因为不合理的激励结构鼓励冒险,更在于他们恰恰基本上是“真正的信徒”,即当时的交易员、首席执行官、监管者、投资者以及政客们都表现为“有限理性”,结果导致市场参与各种基于不完备信息体现出集体性的动物精神,羊群效应在市场之中成为主流,盲目乐观与盲目冒险成为主流,“市场中一种病毒式的极度亢奋开始控制许多银行家的思维,这导致他们轻视或忽视各种预警信号以及复杂或令人不快的信息。”

  基于行为经济学研究所揭示人的不理性或有限理性,并不新鲜,这可追溯到西蒙、席勒、卡尼曼等学者的研究,但行为经济学往往关注人,而不是制度和结构背景。也正因此,本书基于历史制度主义的分析框架,一方面强调人的主观能动性,一方面将人放在特定背景之中思考,结合了制度经济学以及行为经济学分析,其优势在能描摹不同市场类型及不同背景下的行为模式。

  值得一提的是,各类研究金融危机论著中批判的银行家模式主要聚焦于英美,但加拿大和澳大利亚等国的银行业在危机中几乎全身而退的表现,也已引起不少学人的注意,在本书中,作者也对上述两种模式中的银行家及激励模式作了比较,英、美银行业争先恐后推出复杂金融产品最终自毁长城,加、澳两国银行业更多转向了传统银行业,不仅获得不错的利润,而且也算避开了金融危机。

  用历史制度主义观点看金融危机,尤其银行和监管的互动,相比英美银行业在金融危机中大伤元气,加拿大和澳大利亚银行成了模范生,这或许是很好的案例。然而,银行业竞争不激烈,本身不就是金融不发达的例证么?优势与劣势的转换,在历史中往往瞬间转移。这是我在读到类似的论著时最大的困惑。毕竟,波动性就是金融的一个要点。以我在《白银帝国》中讲的中国故事为例,宋、元、明都曾因纸币发生过通胀,清朝没有发行纸币而一直没有出现太高的通胀。宋、元、明的纸币冒险起因于商品经济发达,败于贪婪,但清代的经验也难说成功,其在金融上的保守与落后,是不是也导致其固守银本位,致使中国在金融上不仅落后欧美,也落后邻邦日本呢?

凡标注来源为“经济参考报”或“经济参考网”的所有文字、图片、音视频稿件,及电子杂志等数字媒体产品,版权均属经济参考报社,未经经济参考报社书面授权,不得以任何形式刊载、播放。获取授权

2016年A股派现总额近万亿元

,在监管部门大力倡导之下,2016年上市公司现金分红规模和比率有了显著提高,总体分红金额达到了9656.35亿元,逼近万亿大关。

·“四限”致“五一”各地楼市现分化

卡攻 廿三里街道 大研镇 索道东站 鼓楼西街
西大圐圙村 固原县 崧厦镇 丰禾田 桐木山 广中路上大分校 天星桥街道 公阳乡 万年场
nba季后赛对阵比分 11人足球网 日本足球宝贝诱惑 双色球2014044 飞舞棋牌
美女麻将V1.002 假日捕鱼 最赚钱的网游排行榜 四人麻将下载 博彩策略
七星彩高手论坛 体育彩票七位数开奖结果 围棋的玩法 双色球走势图 福彩双色球开奖走势图
全国联网22选5 重庆福利彩票双色球 华球足球 六合彩开奖网站 做什么赚钱最快
百度